格里芬（Ken Griffin）旗下的城堡投资（Citadel）正走向自2018年以来最差的年度回报涨8，此前该对冲基金在天然气上的押注未能奏效，这一板块曾是其利润的重要来源。
据媒体援引一位知情人士称，截至12月18日，城堡的旗舰基金今年以来回报为9.3%。该基金在股票、固定收益、信贷和量化策略上均实现盈利，甚至在大宗商品（包括天然气）上也勉强取得正收益，此前这些板块在年初曾出现亏损并被逐步收复。城堡投资的一名代表拒绝置评。
即便如此，在距离年底仅剩不到两周交易时间的情况下，今年可能成为城堡自1990年成立以来仅有的第6个年度回报低于10%的年份，这凸显出该公司近年来在多大程度上依赖大宗商品交易来放大整体回报。
尽管如此，9.3%的回报仍将成为城堡连续第17年实现正收益涨8，这一业绩纪录使其得以从投资者处募集到更多资金，并吸引行业内的顶尖人才。
管理资产规模达720亿美元的城堡，自2017年Sebastian Barrack加入并负责该业务以来，已成长为大宗商品市场中的巨头。天然气很快成为公司成功的重要贡献来源之一，城堡也是最早建立商贸型交易部门的对冲基金之一，业务涵盖北美地区天然气的运输和储存。
这与该公司在2022年的表现形成鲜明对比。当年，在俄乌冲突爆发引发全球能源危机、尤其是天然气市场出现创纪录波动之后，城堡在大宗商品交易中赚取了80亿美元，约占其当年总利润的一半。随后两年，城堡每年仍能从大宗商品中赚取约40亿美元，据知情人士称，这约占其当年总毛收益的三分之一。
城堡并非唯一在能源交易上遭遇逆风的机构。大型石油公司、商贸型交易商以及其他对冲基金涨8，今年都难以从能源市场中获利。地缘政治动荡以及美国总统特朗普的关税政策引发的剧烈波动，使得交易更难建立并长期持有。
据知情人士称，几乎所有城堡的多策略同行今年在能源领域都难以取得亮眼收益。不过，这些基金在能源交易方面的布局不如格里芬的城堡那样深，因此业绩拖累也相对较小。
城堡一直在扩大实物资产运营，以增加收入来源并获取信息优势。今年在美国，该对冲基金完成了一系列交易，使其能够接触到关键的海恩斯维尔（Haynesville）页岩盆地的天然气生产。鉴于液化天然气（LNG）出口和需求预计将迎来增长，而人工智能数据中心的电力需求不断攀升，该地区被视为至关重要。
格里芬的公司还在为把握电力市场波动进行布局。今年早些时候，城堡同意收购德国电力交易公司FlexPower，该公司帮助客户（包括可再生能源生产商和电池运营商）对冲价格波动带来的风险。
包括Jane Street Group和Qube Research & Technologies在内的其他大型机构，也已跟随城堡的步伐，着手扩大在实物天然气交易领域的布局。
欧洲天然气市场的波动性在2022年飙升之后已大幅回落涨8，目前基本回到危机前水平。天然气价格也大幅下跌，今年以来跌幅约40%，这得益于气候温和、供应充足，以及美国重新推动斡旋乌克兰和平的努力。
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